中信建投期货：5月19日能化早报

　　PX：

　　供需面供需双减 。亚洲行业负荷环比增加1.8pct至64.5%，仍处五年低位
。中国PX行业负荷环比减少1.4pct至77.8% ，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限
，装置负荷仍处于历年同期高位，5月供应端收缩风险将明显上升。需求端 ，PTA较多的检修量将对PX需求产生阶段性压制 。PX基本面在产业链中相对偏强
，去库格局将至少延续至二季度
。伊朗已通过巴基斯坦将包含14 点的最新谈判文本转交美方，核心内容为“结束战争”相关议题 ，美国总统特朗普称将推迟对伊朗发动军事打击，但不考虑作出任何让步。布伦特原油价格回吐日内涨幅
，最终收于109美元/桶附近 。尽管美伊双方谈判反复，但整体来看 ，局势出现边际缓和迹象。综合来看
，PX现货流动性较为充裕，但国际油价坚挺仍对油化工成本形成支撑 ，PX 7月期价预计震荡运行
，支撑9100附近，短期压力区域 9600-9700 ，关注芳烃对美出口动态
。产业客户可根据库存情况
，区间范围内灵活套保。建议在支撑区域8850-8900 中线布局PX 9月多单，可逢低做PX7-9短期滚动正套及PX9-1中线正套 。         

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需稳
。本期装置重启与检修并存
，PTA行业负荷环比减少1.0pct至66.3%，仍处五年同期低位 ，未来PTA因原料问题导致的实际降负幅度将不断扩大，甚至可能刷新五年新低。需求端
，新订单整体偏弱，下游多以刚需采购为主 ，需求很难有超预期表现
，终端开工也将呈现缓慢下降的态势，聚酯行业负荷环比减少0.1pct至81.8% 。5-6 月 PTA 去库幅度预计扩大
。综合来看 ，当前处于需求淡季
，TA 尽管低开工导致去库，但因库存高 ，现货市场短期内并不短缺
，PTA 9月期价预计震荡运行，短期6250-6300区域形成重要支撑 ，压力区域6550-6700。TA9 月支撑区域逢低建立中线多单
，TA9-1逢低中线正套 。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：江浙涤丝周一产销局部回升，至下午4点附近平均产销估算在110%偏上
。        

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供减需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少2.7pct至69.7%
，其中，合成气制负荷环比减少5.5pct至82.3% ，仍处五年高位 。中东进口运输受阻的局面短期难以改变
，预计5月乙二醇进口量仅在15-20万吨水平
。聚酯工厂低位点价积极，乙二醇港口库存将显性加速去化 ，社会库存预计至少延续去库格局至二季度末。综合来看
，即使霍尔木兹海峡恢复运行 、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量仍难以弥补 。当前价格已经计入进口缩量因素 ，基本面多空交织
，乙二醇9月期价经过五一以来连续调整后，在4650-4700区间初显支撑 ，短期压力区域4900-5000。区间内高抛低吸操作
，EG9-1逢低建立中线正套
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　库存：华东部分主港地区MEG港口库存约在73.2万吨附近，环比上期减少5.3%。     

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳 。纺纱用直纺涤短负荷环比减少3.3pct 至85.4%，工厂协同减产力度由10%扩大至20%
，新产能暂缓投产，整体供应存在缩量预期
。需求方面 ，终端订单不足
，处于聚酯传统淡季，下游按单生产 ，预计以刚需补库为主
，备货心态谨慎。纱厂负荷环比持平至55.7%，仍处于五年同期低位 。综合来看 ，上游原料估值偏高
，短纤工厂加大减产力度，预计PF 7月期价随原料波动为主 ，震荡运行
，支撑7900-8000，压力区域8300-8400
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周一涤短工厂销售部分适度好转 ，截止下午3：00附近，平均产销67%。                  

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势 。供应端，瓶片行业负荷环比增加0.6pct至73.4% ，高位的加工差使得部分前期长停的装置重启
，延期投产的装置存在投产的可能
。需求端，终端市场正值消费旺季 ，但饮料厂维持刚需补货
，同时，较高的原料价格导致终端价格传导受阻 ，国内部分下游片材企业可能被迫停车
，不过出口仍将对需求形成提振。综合来看，瓶片目前自身供需面强势 ，但需关注边际供给增加及加工费压缩的情况
，PR 7 月合约期价震荡运行，支撑区域8000-8100 ，压力8500-8600 。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周一纯碱期货小幅下跌
，现货价格稳中略升，沙河重碱报价1143元/吨（+8）
。

　　周一商品市场涨跌互现 ，市场情绪转弱。上周纯碱检修增加
，产量环比减少5.6万吨至76.4万吨 。本周一青海盐湖负荷减半。下游需求小幅下降，低价下游补库增加 ，最新碱厂库存环比上周四减少8.6万吨至179.5万吨
，最新交割库库存较前一周增加1.9万吨至41.3万吨
。上周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧，900T/D产能） ，光伏玻璃冷修1条产线；本周浮法玻璃点火1条产线（福耀安徽
，560T/D产能）
、光伏玻璃冷修1条产线（中建材桐城，1200T/D产能）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降 ，重碱需求小幅下滑
，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性略增 。3月纯碱进口升至4.76万吨 ，出口升至25.43万吨
。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略降
，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数上涨、地缘担忧缓和）；国内宏观相对平稳，对价格影响较为有限。综合来看 ，短期纯碱供应高位回落 、需求略降
，市场情绪偏弱，需求负反馈影响下 ，纯碱暂时偏弱震荡 。仓单方面
，周一纯碱仓单减少65张至2567张
。

　　短期纯碱期价偏弱震荡，SA2609日内参考1180-1210区间。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445 ，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周一玻璃期货下探回升
，现货价格持稳，华北玻璃市场价1040元/吨（ +0） ，华中玻璃市场价1050元/吨（ +0） 。

　　沙河产销率130%
，湖北产销率68%，产销率环比略降
。 短期玻璃基本面供需双弱 ，供应压力略减。上周玻璃产量环比略升，下游采购积极性改善
，库存环比减少，最新玻璃库存环比减少9.3万吨至382.1万吨 ，同比增加12.2% 。上周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧
，900T/D 产能），本周玻璃点火1条产线（福耀安徽 ，560T/D产能）
。近期玻璃日熔量略升
，最新在产日熔量为145105T/D，同比下降约6.9%。1-4月国内房屋竣工面积同比下降24.0%（降幅略有收窄） ，近期房地产销售数据环比略降
，接近去年同期水平，最新（5月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至8.6天 ，同比下降16.8% 。短期玻璃供需变动不大
，需求疲软拖累价格。

　　短期玻璃期价偏弱震荡运行，FG2609日内参考1020-1050
。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445 ，仅供参考）

　　烧碱：

　　截至2026年5月18日盘收盘，烧碱主力SH2607合约日度上涨9元/吨至2025元/吨。山东地区32%离子膜碱主流成交价格560-705元/吨
，较上一工作日均价下降5元/吨 。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格535元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1010-1040元/吨 ，较上一工作日均价下降5元/吨
。下游和贸易商接货积极性一般
，部分氯碱企业32%
、50%液碱价格略降，市场价格稳中略降。

　　短期液氯价格高位回调 ，氯碱支撑利润支撑减弱
，但整体看短期液氯仍有检修预期，整体出货压力不大 ，价格在当前位置存一定支撑 。山东32碱现货日度持稳
，山东氯碱企业ECU利润短期回调至偏低位置，上游开工环比回落至81% ，周度产量降至81.5万吨
，样本32%液碱库存虽窄幅去化但仍处57.25万吨的同环比高位
。前期反弹来自于超跌后的回调，当前高供给、弱需求 、高库存压力仍在 ，谨慎观望。      

　　策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1950-2100元/吨 。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　基本面方面
，当前行业进入春检高峰期，开工率降至69.4% 的近年同期低位 ，供应收缩提供底部支撑；但社会库存高达129.9万吨
，5月连续两周小幅累库，叠加房地产市场低迷拖累下游需求 ，价格反弹空间受限
。印度零关税政策抵消了出口退税取消的利空
，出口保持韧性。

　　短期内PVC 预计维持区间震荡格局，核心关注印度6月30日关税政策到期、国内库存去化速度及房地产政策效果 。若需求无明显改善 ，价格或再度下探4800元/吨支撑；若库存加速去化或政策发力
，有望向上突破5200元/吨压力位
。       

　　策略：宽幅震荡，主力V2609参考价格区间4950-5150元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价震荡 ，WTI主力合约突破100美元/桶之际美国再次祭出压制油价手段
，一方面特朗普表示在沙特
、卡塔尔、阿联酋领导人的要求下已推迟原定周二对伊朗的军事打击；另一方面，美国财政部正就5月16日已到期的俄罗斯海运石油制裁提供额外 30 天豁免 。尽管美国对伊朗的军事升级再次推迟 ，但霍尔木兹海峡封锁状态下5月下旬 、6月下旬全球成品油
、岸罐原油库存仍将下降至近五年同期最低水平的安全线之下，原油市场仍持震荡偏强格局。    

　　操作策略：原油月差逢低正套 

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　周一新加坡低硫燃料油现货升水及月差走强
，船燃调和组分的相对受限对低硫构成相对支撑，高低硫价差持续走扩
。4月以来石油市场持续在缓和预期及协议分歧现实的交错引导下高位震荡 ，但我们认为这一价格表现的稳态难以持续。尽管周一特朗普再度推迟了原定周二对伊朗发动的军事打击
，但霍尔木兹海峡持续封锁状态下石油市场库存的下降、实货市场的再度紧张亦将不可避免的呈现，燃料油市场跟随原油震荡偏强为主 。    

　　操作策略：FU 、LU逢低正套

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）