豆粕外部利多预期引观望 棕榈油费用 仍具备上行潜力

　　（来源：五矿期货）

　　研报正文

　　【豆粕】

　　【行情资讯】

　　（1）据 MYSTEEL 数据显示，截至 5 月 8 日 ，样本油厂大豆库存 593 万吨
，较上周增加60.8万吨，较去年同期增加 58 万吨；豆粕库存 34 万吨 ，较上周减少 9 万吨
，较去年同期增加24 万吨。

　　（2）据美国农业部（USDA）公布的周度作物生长报告数据显示，截至 5 月 3 日当周美国大豆播种已完成33% ，低于市场平均预期的 35%
，但高于五年均值水平的 23% 。

　　（3）据巴西国家商品供应公司（Conab）数据显示，截至2026 年 5 月 1 日当周 ，巴西 2025/26 年度大豆收割率为 94.7%，此前一周为92.1%
，上年同期为97.7%，五年均值为 95.1%
。

　　（4）据 StoneX 5 月预估 ，预计 2025/26 年度巴西大豆产量将达到1.816 亿吨
，较其4月份预估上调 1%。

　　（5）据 USDA 出口销售数据显示，4 月 23 日至 4 月30 日当周美国出口大豆14万吨 ，当前年度累计出口大豆 3892 万吨
，同比减少 868 万吨；其中当周对中国出口大豆7 万吨，当前年度对中国累计出口 1180 万吨 ，同比减少 1068 万吨 。

　　【策略观点】

　　国内大豆和豆粕库存处于近年同期高位
，基本面偏弱
。但美国总统特朗普将于5 月13 日至15日对中国进行国事访问，对于美豆和豆粕价格是潜在利多 ，短线维持观望。

　　【棕榈油】

　　【行情资讯】

　　（1）据 MYSTEEL 数据显示
，截至 2026 年 5 月 8 日，全国大样本豆油 、棕榈油
、菜油三大油脂商业库存总量为 228.77 万吨 ，较上周增 12.96 万吨，同比去年增 17.65 万吨 。

　　（2）据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示
，2026 年 5 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%
。

　　（3）据船货检验机构 ITS 发布的数据显示，马来西亚 5 月 1-10 日棕榈油产品出口量为41.2 万吨 ，较上月同期增加8.5%。

　　（4）马来西亚副总理表示
，马来西亚将于 6 月开始实施 B15 生物柴油混掺政策，目前该国对交通运输领域实施了 B10 生物柴油混掺政策 。

　　（5）据印尼统计局公布的数据显示 ，印尼1-3 月出口585万吨毛棕榈油和精炼棕榈油
，较上年同期增加 9.3%。

　　（6）印尼农业部长表示印尼将从2026 年7 月1日起停止进口低等级柴油，同时 B50 生物燃料也将在 2026 年 7 月 1 日实施
。

　　（7）印尼棕榈油协会（GAPKI）表示受厄尔尼诺天气现象及化肥价格高企影响 ，印尼 2026 年毛棕榈油产量或最多减少200 万吨。

　　【策略观点】

　　在美伊事件彻底结束前
，原油价格一直处于相对高位，这使得印尼预期在7 月实施B50 ，未来印尼有收紧棕榈油出口的可能 。叠加下半年厄尔尼诺气候预期
，油脂价格或仍有上涨空间
。