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　　恒生科技指数再度迎来大涨，但相较于去年高点 ，当前仍处于相对低位
，多只跟踪港股科技标的的ETF也依旧在底部震荡整理 。在外围市场多重因素交织下，本轮恒生科技指数能否真正迎来向上拐点？

　　5月7日 ，港股三大指数跳空高开
，全天保持大涨
。其中，恒生科技指数表现尤为亮眼 ，收涨3.06%；恒生指数
、恒生国企指数分别上涨1.57%、1.35%。

　　在港股科技股集体拉升的带动下
，港股相关ETF同步迎来反弹，多只港股信息技术ETF涨超3% ，多只恒生科技ETF涨超2% 。自今年年初以来，港股科技股持续调整
，但有资金选择“抄底
”买入港股相关ETF，其中两只恒生科技ETF更是成为年内仅有的两只净流入突破百亿元的跨境ETF
。

　　受访者向《国际金融报》记者表示 ，从估值来看
，目前恒生科技指数处于相对低位，相关科技资产的吸引力有所增强 ，指数存在超跌反弹需求；但若基本面后续无超预期改善
，整体估值修复空间或将相对有限。

　　港股相关ETF大涨

　　截至5月7日收盘，港股集体大涨 ，恒生指数报26626.28点
，上涨1.57%；恒生中国企业指数报8919.48点，上涨1.35%；恒生红筹股指数报4516.74点 ，上涨0.65%；恒生科技指数报5121.1点
，上涨3.06%，涨幅领跑各大指数 。

　　Wind数据显示 ，当日港股行业板块分化显著
。领涨的三大主题行业分别为半导体 、企业服务
、传媒，涨幅依次达 4.68%、4.44% 、4.33%；石油石化
、煤炭、化工板块则逆势走弱
，跌幅分别为6.4% 、4.48%、2.73%。个股方面，1298只上涨 ，734只下跌 。其中
，83只涨幅超10%，30只跌幅超10%。

　　具体来看 ，港股科网股集体拉升
，直接带动科技板块强势走高
。其中，华虹半导体大涨8.69% ，快手大涨7.56%
，阿里巴巴涨近5%。百度集团
、哔哩哔哩、腾讯等互联网公司股价均涨超3% 。

　　跨境ETF在港股带动下亦有较好表现
。数据显示，除中韩半导体ETF华泰柏瑞大涨7.14%领跑外 ，多只港股通信息技术ETF跻身涨幅前列。此外
，多只港股通ETF涨超3%，多只恒生科技ETF涨超2% 。

　　港股此番大涨前 ，早已经历长时间调整，尤以恒生科技指数最为明显
。该指数最新收报5121.1点
，较去年10月2日高点6715.46点已回撤明显，相较年初高点6001.02点同样存在不小差距。

　　受港股科技板块持续走弱拖累 ，各类港股相关ETF年内普遍回调 。数据显示
，截至5月7日，跨境ETF年内跌幅最多的是港股互联网ETF国泰 ，跌幅超20%；多只同类港股互联网ETF跌幅也均超15%
。除此之外
，恒生互联网ETF 、港股通科技ETF等多只港股相关ETF年内跌幅超10%。

　　尽管港股科技板块持续调整，但逢低抄底资金早已悄然布局 ，港股相关ETF备受资金青睐 。数据显示
，截至5月6日，跨境ETF中 ，恒生科技ETF华泰柏瑞和恒生科技ETF华夏年内获资金净流入分别为126.77亿元和114.54亿元
。此外
，多只恒生科技
、恒生互联网ETF获资金净流入超30亿元。

　　港股科技股何时回暖

　　今年以来，港股整体表现显著弱于 A 股 ，港股科技板块走势更是与A股科技赛道形成明显分化 。数据显示，截至5月7日
，恒生科技指数年内下跌7.16%，而科创50指数和创业板指数年内分别上涨24.9%和19.66%。恒生科技指数年内自最高点的最大跌幅已超过23% ，部分互联网公司因股价大跌导致市值大幅缩水
。

　　历经长期调整的港股科技股
，在全球半导体产业链情绪回暖等多重因素催化下，能否迎来真正的修复回暖？

　　“当前恒生科技指数的估值处于历史较低水平 ，市盈率（PE）为22.43
，历史百分位约为27.52%，具备一定的安全边际。”排排网财富公募产品运营曾方芳向《国际金融报》记者分析称 。

　　从估值角度来看 ，止于至善投资总经理何理也认为
，目前恒生科技指数处于相对低估区间
。“从PB-ROE框架看，恒生科技的ROE从2025年中最高14%回落至12% ，PB从2025年中最高的3.7倍下跌至2.6倍
，这主要源于互联网平台公司的业绩增速放缓甚至下跌导致的基本面压力。从PB-ROE角度看目前恒科处于略低估水平 ” 。

　　基于前期影响市场的负面因素已得到较为充分地反映，曾方芳认为 ，恒生科技指数成分股所涵盖的平台经济、消费电子等领域景气度正逐步回暖，科技类资产配置吸引力持续提升；外部地缘风险等因素的影响也有所缓和
。综合来看
，指数后续大概率呈现震荡上行格局，结构性投资机会将愈发凸显。

　　何理指出 ，人工智能掀起的生产力变革
，在一定程度上冲击了软件类传统互联网平台业态及其原有商业模式 。在此背景下，恒生科技指数具备超跌反弹的修复需求 ，但倘若后续基本面未能出现超预期向好
，指数整体的估值修复空间或将相对有限
。

　　曾方芳表示，从资金流向观察 ，恒生科技ETF是今年以来跨境ETF中资金净流入较为显著的品种之一
，显示出一定的市场关注度。当前时点可能具备配置价值，主要因其覆盖了AI算力 、半导体等高景气赛道 ，具有中期配置意义 。

　　中欧基金最新观点指出
，科技成长仍是短中期主线，背后既有海外映射 ，也有国内政策
、产业进展与景气验证支撑；但传统消费和高股息方向并非失去配置价值，而是在基本面等待确认阶段更适合作为组合波动管理工具
。考虑到白酒、酒店等板块仍在消化业绩压力
，而银行等防御资产短线或相对落后，市场后续大概率仍将围绕高景气成长反复演绎 ，同时可能伴随局部低位板块的轮动修复。

（文章来源：国际金融报）