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微乐辅助ai黑科技系统规律教程开挂技巧

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　随着A股上市公司财报季收官 ，作为算力“底座
”的光通信行业也交出优异的成绩单 。这主要是2025年国内外AI基建资本开支大跨步上行
，光模块需求迎来全面爆发
。

　　从出货结构来看，2025年800G产品成为主导市场的绝对主力 ，同时1.6T高速产品进入导入期，预计2026年开始出货放量
，其商用化节奏或将成为下一阶段的竞争分水岭。

　　在需求放量和技术切换的双重驱动下，光模块头部企业迎来业绩高增 。2025年 ，中际旭创、新易盛 、天孚通信营收分别同比增长60.25%、187.29%
、58.79%。2026年一季度
，三家营收分别同比增长192.12%、105.76% 、40.82%，其中中际旭创2026年一季度收入已超越2025年上半年
。

　　然而 ，行业高景气的同时也伴随着供应链的动荡。2026年一季度
，中际旭创
、新易盛、天孚通信三家企业预付款项发生异动，分别从年初的1.34亿元 、0.17亿元
、0.21亿元 ，提升至14.88亿元、6.82亿元 、0.97亿元
，整体规模翻了13倍 。

　　预付款项的大规模放量，意味着三家光模块龙头正通过向上游让渡流动性 ，以在与供应商的合作中取得先机
。这意味着上游原材料产能的扩张速度滞后于下游需求
，目前供给端正成为制约整条产业链扩张的关键瓶颈。

　　中际旭创龙头地位巩固 新易盛业绩弹性最强

　　从业务规模角度来看，中际旭创展现出断崖式领先的规模实力 ，是当之无愧的国产光模块龙头 。

　　2025年，中际旭创
、新易盛、天孚通信营业收入分别为382.40亿元 、248.42亿元
、51.63亿元
，归母净利润分别为107.97亿元、95.32亿元 、20.17亿元，中际旭创的营收规模远超另外两家营收之和
。

　　2026年一季度 ，中际旭创、新易盛
、天孚通信营业收入分别为194.96亿元、83.38亿元 、13.30亿元
，归母净利润分别为57.35亿元
、27.80亿元、4.92亿元，中际旭创的营收与归母净利润均远超其他两家之和。

　　据中际旭创的业绩说明会纪要 ，目前公司营收主要由800G及1.6T产品支撑
，其中1.6T产品自2025年三季度开始出货，预计今年将保持每个季度出货量环比提升 。3.2T产能正在准备中 ，产品尚未到送样阶段
。

　　此外
，公司对2026年预期乐观，预计2026年1.6T和800G光模块都将有较大规模的需求和出货 ，公司在手订单充足
，已接到部分客户2026年全年的订单。

　　从业务增速角度来看，新易盛展现出极强的增长弹性 。

　　2025年 ，新易盛营收同比增速187.29% 、归母净利润同比增速236.64%，营利增速均远高于另外两家
。但值得注意的是
，2026年一季度，新易盛出现“增收不增利”现象 ，公司当期营收同比增长83.38%
，归母净利润同比增长76.80%，低于营收增速。

　　新易盛“增收不增利 ”的主要原因是当期高额的汇兑损失 。2026年一季度 ，人民币兑美元走强
，新易盛财务费用也从去年同期的-0.33亿元提升至5.22亿元，对利润产生拖累。

　　值得注意的是 ，由于三家龙头的业务版图主要在海外
，因此或多或少都存在汇率波动风险
。2025年，中际旭创
、新易盛、天孚通信的海外营收占比分别为90.58% 、98.01%
、74.35% ，其中新易盛的海外占比最高
，受影响也最大。

　　与此同时，中际旭创、天孚通信2026年一季度财务费用也从上年同期的-0.17亿元 、-0.11亿元转正 ，分别为2.51亿元
、0.24亿元 。

　　中际旭创在业绩交流会中表示，一季度汇兑损失中大部分并非真正结汇产生的汇兑损失
，这部分汇兑损失未来会随着汇率波动走势相应地折算调整
。

　　预付账款翻十三倍 供给端或成增长瓶颈

　　在三家龙头企业的财报上，一个本不起眼的科目受到市场的普遍关注。

　　2026年一季度 ，中际旭创、新易盛 、天孚通信三家企业预付款项同时高增
，分别从年初的1.34亿元、0.17亿元
、0.21亿元，增长至14.88亿元、6.82亿元 、0.97亿元 ，合计规模从1.72亿元提升至22.67亿元
，一个季度便翻了13倍 。

　　其主要原因，便是国内光模块龙头对于海外供应商的依赖及上游产能的动荡
。

　　光模块行业的上游主要包括光芯片
、电芯片、有源光器件和无源光器件。光芯片在光模块成本中占比较高 。目前 ，光芯片中高端芯片目前具备量产能力的供应商主要在海外
，200G及以上速率的EML激光器目前仍需进口
。

　　据各家公司年报，中际旭创 、新易盛
、天孚通信来自第一大供应商的采购比例分别为35.76%、23.87% 、34.81% ，而来自第二大供应商的采购比例均未超过10%。当下游需求成倍增长
，而上游光芯片产能的爬坡周期较长，难以匹配下游放量节奏 ，便形成了供给瓶颈 。

　　中际旭创在业绩交流会上明确表示，在高速光模块产品放量背景下
，上游关键环节存在资源约束，公司将通过商业条款安排以保障交付确定性及产能优先级
。

　　天孚通信也在年报中表示 ，受上游产能释放节奏
、良率爬坡等因素影响
，产业链部分关键物料存在阶段性供应趋紧、交期延长与价格波动风险，或对公司订单交付 、成本与毛利率以及新产品提产速度造成不利影响。

　　而新易盛则给出较为乐观且具体的预期 ，其在业绩交流会中表示
，“今年一季度出现了部分原材料相对紧张的情况，预计二季度起将逐渐缓解 ，下半年供应链将趋于稳定 。
”

　　在上游紧张的情况下
，三家龙头的扩产动作却从未放缓。近一年又一个季度，三家龙头的固定资产及在建工程总规模均持续
、显著增长
。其中 ，扩张最为积极的中际旭创
，其固定资产规模由2024年的58.20亿元增长至2025年的70.81亿元，又提升至2026年一季度的79.07亿元；其在建工程规模由0.53亿元增长至14.22亿元 ，又进一步达到23.60亿元。

　　对于未来扩产，中际旭创和新易盛仍持有积极态度 。中际旭创表示
，2026年起，公司仍将进行较快的扩产 ，以满足客户不断增长的需求
。新易盛表示
，泰国工厂二期今年扩产节奏会加快，以尽快达到满产 ，预计泰国工厂会持续扩大规模
，以满足交付需求。

　　而天孚通信的业务性质与上述两家有所差别，其业务聚焦光零组件和光引擎 ，更偏上游
，其对于扩产的看法也更为审慎 。天孚通信表示，目前公司生产经营受个别物料供给瓶颈影响 ，因此更关注供应链保障和生产组织优化
。后续公司将根据具体情况
，动态评估新增产能安排。